圍繞美聯儲主席鮑威爾的刑事調查相關消息，正被部分市場參與者視為一項新的不確定性因素。盡管美元、美債和美股的短期價格反應有限，但有關央行獨立性是否可能受到侵蝕的討論，正在重新進入全球資產定價的視野。

　　在經歷去年關稅沖擊后，市場一度討論過“拋售美國”的可能性，但并未演變為持續性的資金遷移。如今，隨著圍繞美聯儲治理與制度穩定性的爭議升溫，這一話題再次被部分機構投資者提起。

　　制度風險重新進入定價視野

　　1月13日，在多重不確定性背景下，貴金屬避險買盤明顯走強。COMEX黃金期貨一度升至每盎司4640美元的歷史高位；美元指數在12日出現約三周來的最大單日跌幅。部分市場人士將這一走勢與圍繞美聯儲獨立性的討論升溫聯系在一起。

　　巴克萊美國利率策略主管安舒爾·普拉丹（Anshul Pradhan）對第一財經記者表示，美國司法部對美聯儲主席鮑威爾展開刑事調查的消息，疊加美聯儲方面對政治干預的強硬回應，正在為利率市場引入新的政治風險變量。

　　他表示，當前市場反應仍相對克制，主要體現在收益率曲線小幅陡峭化、美元走弱以及通脹保值債券隱含通脹預期走寬，更像是圍繞制度不確定性的風險溢價進行邊際重定價，而非對美聯儲政策路徑或反應函數的實質性重估。

　　普拉丹認為，若圍繞美聯儲獨立性的爭議持續發酵，米蘭體育官網可能在中長期層面抬升美國資產所需的風險補償，并為全球投資者分散美元與美債配置提供新的現實理由。

　　多位投資人士認為，美元與美債的有限波動，表明投資者尚未將相關事件視為對貨幣政策走向的直接沖擊，而是將其歸類為一種潛在但尚未兌現的制度性風險。

　　Janus Henderson全球客戶投資組合管理主管兼投資組合經理塞斯·邁耶（Seth Meyer）表示，公司長期看好國際多元化配置，而這一事件“進一步強化了這一判斷”。在他看來，若全球投資者開始要求美國資產提供更高的風險溢價，美國股市和美元面臨的壓力，莊閑和游戲并不來自單一政策調整，而是源于對制度穩定性的重新評估。

　　Facet公司首席投資官湯姆·格拉夫（Tom Graff）則認為，美聯儲獨立性一旦被削弱，對長期債券和美元尤為不利。他表示，其機構在去年12月已增持非美國股票，并在過去一年持續降低長期債券敞口，在當前環境下“處于相對有利的位置”。

　　市場討論的焦點并非“是否馬上改變利率方向”，而是更長期的問題：在央行獨立性持續受到挑戰的情況下，通脹預期與利率錨是否會變得更不穩定；美國資產是否仍能維持過去所享有的制度溢價優勢。

　　“拋售美國”會重演嗎？

　　在去年由關稅引發的市場波動中，“拋售美國”一度成為熱門話題。特朗普政府宣布對多國加征關稅后，美股三大指數單日大幅下挫——標普500指數跌約4.8%，納斯達克指數下跌近6%，道瓊斯工業指數下挫近4%，美股整體市值一日蒸發約3萬億美元。

　　盡管當時市場對美國資產偏好的下降反應激烈，但相關資金流動并未演變為持續性的配置遷移。此次圍繞美聯儲獨立性的爭議，使這一討論再次浮出水面。

　　邁耶認為，即便美國資產面臨更高的風險溢價要求，資金也未必會迅速撤離，更可能體現在配置結構的漸進調整之中。

　　Robeco多資產策略主管科林·格雷厄姆（Colin Graham）則形容，這類變化往往是一個“緩慢累積”的過程：短期內看似影響有限，但隨著風險不斷疊加，投資者才會逐步決定將部分資產投向其他市場。

　　麥格理全球外匯和利率策略師蒂埃里·維茲曼（Thierry Wizman）表示，對美聯儲獨立性的擔憂，為投資者分散美元資產提供了“另一個理由”。這一判斷并未否認當前仍支撐美國資產的多項因素——包括經濟增長韌性、通脹壓力緩和以及人工智能相關資本投資動能——但強調制度層面的不確定性，正在成為投資者不安的重要來源之一。

　　惠譽評級公司（Fitch Ratings）周一也表示，美聯儲的獨立性是支撐其美國AA+主權信用評級的重要因素之一。